MIEX 米匯訊：近幾周來，美股市場一直不乏“異象”，比如市場廣度崩潰、蘋果市值即將超過整個羅素200指數總市值、價值股與成長股脫鉤、科技股估值過高等等。不過，這其中最令人好奇的，或許是近期美股波動率指數的上升，尤其是納斯達克100VIX指數。

MIEX米匯表示上周，納斯達克100VIX指數一直緊跟納斯達克100指數上漲，這是十分反常的現象，因為納指幾乎每天都會創下新高，這本應會壓低波動率。那么，美股市場最基本的相關性指數出現這樣前所未見的反常走勢，其背后的原因會是什么呢?

MIEX米匯指需要注意的是，出現此種異常現象的還不止納斯達克指數。在上周三和周四(8月26、27日)，VIX指數每天都上漲超過5%，而在這兩天標普500指數一直在上漲。這有多罕見呢?

根據分析師的說法，在過去十年里，標普500指數上漲1%的同時VIX指數收漲的情形只出現過10天。此外，在市場處于歷史高位的情況下，這種情況尤其罕見。高盛表示，上一次在美股創新高而VIX指數達到這樣高位還是在2000年3月，正好在互聯網泡沫破裂之前。

MIEX 米匯訊：毋庸置疑，在一個健康牛市中，VIX指數應該只會略高于10，而不會如上圖一般超過20。事實上，目前波動率指數與股市之間的相關性已經達到了2018年1月以來的最高水平。

MIEX米匯指對于上周股市為何出現此種瘋狂的反常現象，頂尖對沖基金Citadel的解釋如下：

在過去幾周里，科技股看漲期權市場上出現了大量買家，這些科技股包括Adobe(ADBE)、亞馬遜(AMZN)、臉書(FB)、Salesforce(CRM)、微軟(MSFT)、谷歌(GOOGL)和網飛(NFLX)。期權的權利金(買賣期權合約的價格)超過了10億美元，名義上的執行價格也超過了200億美元。這可以說是近些年來人們所看到的最大的單筆股票資金流動。

納斯達克100指數成分股的日均期權合約成交量從4月份的400萬張/日左右上漲至8月份的550萬張/日，上漲了38%。鑒于這7只股票在納指中的權重達到40%，對這些股票的過度買入對納指的波動率水平產生了影響。

那么，為什么這種期權購買行為已經維持了數周，波動率指數卻是在周三和周四出現上漲呢?

8月29日，賽富時公司 (NYSE:CRM)上漲了26%，對于那些買入看漲期權做空波動率的人來說，這是一個不太理想的結果。其他科技股也出現了大幅上升——上周三臉書上漲了8%，網飛上漲了11%，Adobe上漲了9%。

MIEX米匯表示做空單只科技股波動率最自然的對沖方式是做多納斯達克波動率。因此，市場上出現了大量的納指波動率買家，推動納指波動率指數在2天內上漲約4點。而如果納指波動率上升，標普500指數的波動率VIX恐慌指數最終也會上升。

分析指出，市場上或將出現空頭擠壓(軋空)，做空單只科技股的空頭被迫回補，從而進一步推高波動率。分析師表示：“我們正看到更多的‘上漲恐慌’。”

MIEX米匯指或許最可怕的是，眼下尚無跡象表明，這種趨勢將很快結束。

(新媒體責編：syhz0808)