來源：財經早餐

七月流火，八月未央。

在各大上市公司紛紛披露中期財報的季節里，地產行業似乎有些姍姍來遲。

8月25日，碧桂園正式披露中期財報，成為房企四巨頭(碧桂園、萬科、恒大、融創)中，最先公布上半年業績的頭部房企。

面對疫情對地產行業的沖擊，碧桂園上半年不僅取得了亮眼的經營業績，多項指標繼續保持行業前列。更值得注意的是，碧桂園布局全產業鏈，構筑自己內循環生態的前瞻性戰略如今已經“開花結果”，諸多業態開始落地應用。在“地產+機器人+現代農業”三駕馬車的技術驅動下，碧桂園正在撕掉身上傳統房企的標簽，向一家高科技綜合性企業邁進。

而面對疫情等不可抗力的沖擊，碧桂園之所以能夠在兼顧業績增長的同時，跳出華麗的“舞姿”，與其自身對經營發展節奏的精準掌控不無關系。通過財報，我們不難發現，碧桂園將“節奏大師”的角色詮釋的淋漓盡致。

 

“步子”穩

對碧桂園而言，與其說疫情沖擊是一出場考驗，不如說是一場檢驗。

自2018年提出“提質控速”以來，碧桂園便有意放慢自己的腳步，專注重高質量發展。一個明顯的特征就是不再公布全口徑銷售額，轉而披露擠掉“水分”的權益銷售額。同時，碧桂園更加注重自身的現金儲備和負債管控。

當地產行業還沉醉在“高增長高負債”的商業模式中時，碧桂園已經功成身退，成為業內少有兼顧規模增長和負債管控的房企之一。

因此，面對突如其來的疫情沖擊時，地產行業哀嚎聲一片，碧桂園卻穩如磐石，并未受到太大影響。

數據顯示，上半年，碧桂園實現總收入1849.6億元;毛利約為448.9億元，凈利潤約為219.3億元，股東應占核心凈利潤約146.1億元，各項業績指標繼續位居行業前列。

合同銷售額方面，碧桂園上半年權益合同銷售額達2669.5億元，穩居行業前列。而根據克而瑞統計的全口徑銷售額排行榜中，碧桂園銷售金額3723.1億元，穩居行業第一。

 

克而瑞2020年上半年全口徑銷售額排行榜(億元)

除了經營業績亮眼，碧桂園上半年在負債管控上也更上了一層樓。

報告期內，碧桂園的凈借貸比率僅為58%，遠低于行業90%的均值，已連續多年保持了凈借貸比率低于70%。

而截至2020年6月末，碧桂園有息負債總額由2019年底的3696億元下降至3420.4億元，相較去年底下降了7.5%。

眾所周知，碧桂園一直有著“現金奶牛”的美稱，截至2020年6月末，賬面可動用現金余額達2055.2億元，占總資產比例為10.5%。另有未使用的銀行授信額度3288.1億元。

可以說，碧桂園賬面的運營資金依舊在房企中屬于佼佼者，有著充足保障。而隨著有息負債進一步降低，碧桂園的償債壓力進一步減小，有了更多的精力和資源去做全產業鏈的布局。

面對充滿不確定性的2020年，碧桂園兼顧高質量發展和負債管控，實現了進可攻退可守，為自己和市場交出了一份穩健的答卷。如果說“穩健”是碧桂園今年上半年基本面，繼續深挖財報數據，你會發現，“節奏大師”其實并非只有“穩”這么簡單。

 

“轉身”快

2020年初以來，疫情對各行各業造成沖擊，尤其對地產行業來說，市場成交規模經歷深度調整。

1-2月，疫情疊加春節假期，各大房企的銷售額深度回調，統計局公布的數據顯示，商品房銷售額1-2月同比大幅減少36%。在隨后的幾個月里，雖然隨著疫情沖擊減弱，市場緩慢復蘇，但截至6月底，整個上半年行業無法實現正向增長。1-6月，全國商品房銷售金額6.69萬億元，同比減少5.4%。

在整個市場相對低迷的背景下，碧桂園卻做到了疫情后迅速“轉身”，業績快速復蘇、逆勢中穩步前進，驚艷了整個市場。

數據顯示，在經受1-2月疫情不可抗力的沖擊后，從3月份開始，碧桂園實現了業績的迅速反彈。

 

3-6月，碧桂園權益合同銷售額同比增速分別為4.2%、3.8%、3.3%、0.9%，不僅連續4個月實現正增長，同比漲幅也好于2019年同期。

碧桂園業績的復蘇反彈，不僅領先于行業平均水平，也領先許多頭部房企，如融創、萬科等都是在5月份才實現業績同比正向增長。

 

3-5月疫情復蘇期，部分頭部房企合同銷售額同比變化

顯然，作為率先擺脫疫情糾纏的房企，碧桂園無疑贏在了下半年樓市戰略布局的起跑點上。反映在財報上，兩個數據值得關注。

一是已售未結收入。由于房地產行業預售制的特殊性，盡管物業在出售時已經產生銷售額，但必須要等到完成竣工驗收、向購房者交付物業之后，已售未結轉收入才能確認收入。

截至6月30日，碧桂園已售未結收入高達7808億元。也就是說，今年上半年碧桂園尚未確認的收入已處于行業領先水平，很大程度上鎖定了碧桂園今年乃至未來兩三年內業績的提升空間。

另外就是銷售回款率。對資金密集型的地產行業來說，銷售回款率是衡量企業經營能力的重要指標。銷售回款率越高，企業自身造血功能越強，進而大大提高公司抵御風險的能力。

2020年上半年，碧桂園權益合同銷售額達2669.5億元，權益銷售現金回籠約2509.3億元，權益回款率達到94%。這已經是碧桂園連續5年高于90%，不僅在行業內繼續保持領先，在疫情之年中更顯可貴。

歸根結底，碧桂園在疫情沖擊下快速“轉身”，實現業績迅速復蘇，并持續保持行業領先水平，與自身實力過硬有很大關系。正如孫子兵法所言，侵略如火，不動如山。在“穩如泰山”的業績背后，碧桂園快速的反應能力、超強的自我調節能力，令其他房企望塵莫及。

 

“后勁”足

眾所周知，地產行業收獲的季節在金九銀十，下半年一般是房企們業績沖刺的階段，碧桂園也不例外。

根據2019年年報，碧桂園在2020年制定的年度銷售目標增速在8.7%左右。今年上半年，碧桂園權益銷售金額合計2669.5億元，通過計算可以得出，碧桂園上半年已完成2020年銷售目標的44%，接近全年目標的一半。

而參考碧桂園以往下半年業績發力的習慣，可以發現，碧桂園下半年往往“后勁十足”。如2019年下半年的6個月，碧桂園權益合同銷售額增速分別為16.03%、49.47%、40.39%、40.46%、78.22%、1.88%。

在已經披露最新數據中，碧桂園“后勁十足”的特征已經得到了驗證。2020年7月，碧桂園權益銷售額達542.8億元，同比增幅達到27.52%。可以說箭已離弦，全年實現業績的超預期增長，并非不可能。

市場對碧桂園未來的成長性也十分看好。今年8月，《財富》雜志發布的最新2020年世界500強榜單中，碧桂園榜單以703.35億美元的營業收入位列147位，位居全球房地產行業首位。實際上，從2017年初次入選世界500強以來，碧桂園排名已實現“四連跳”，共提升320位。

 

憑借穩健的財務管理能力、公司強悍的執行力以及未來發展預期，碧桂園獲得國際權威信用評級機構惠譽給出的投資級BBB-企業信用評級。在當前民營房企中，只有碧桂園、龍湖、世茂獲得了惠譽投資級評級。而標準和穆迪也分別給予碧桂園BB+及Ba1評級，僅次于投資級。

另外，在香交所上市的2000多家公司中，碧桂園作為43支藍籌股之一，分紅也誠意十足。

8月25日，碧桂園宣布派發中期股息每股人民幣20.55分，半年派息總額占核心凈利潤總額的31%。

數據顯示，2016-2019年，碧桂園每股收益復合年增長率為52.8%;每股派息復合年增長率為46.59%。按照2019年每股派息金額0.63港元計算，當年碧桂園的股息率為6.23%，分別高于同期港股房地產行業平均股息率的5.84%及恒生成份股平均股息率的4.53%。

一方面市場看好，一方面回饋市場，使得碧桂園在資產市場收獲了良性循環。

在房地產金融政策從嚴背景下，碧桂園的融資渠道暢通多樣。上半年期末，碧桂園的融資成本為5.85%，相較去年底下降了49個基點，融資成本進一步降低。

 

而2020年上半年內地房企發行海外債融資成本為8.41%，碧桂園的發債利率遠低于行業水平，融資成本優勢愈發明顯。

 

迎風起舞，華麗蛻變

毫無疑問，當今世界正遭遇了百年未有之大變局。對于中國來說，挑戰與機遇并存。每一個全新的時代，都伴隨著新的機遇、新的風口。能夠迎風起舞的企業，才能在有限的資源和市場中脫穎而出、華麗蛻變。

“步子”穩、“轉身”快、“后勁”強的碧桂園，在上半年交出滿意答卷的同時，也在大踏步的迎風起舞，在“全產業鏈覆蓋”的戰略下，打造自己的內循環生態。

首先是地產，覆蓋房地產開發所有環節打造“一條龍”模式。

統計局數據顯示，2019年中國常住人口城鎮化率達到60.6%，離發達國家80%左右的城鎮化率還存在差距。城鎮化率每提高一個百分點，就有近1400萬人從農村轉入城鎮，不僅增加城市公共服務設施投入，也會釋放巨大的衣食住行等消費需求。

 

圍繞新型城鎮化的時代浪潮，碧桂園垂直整合從規劃設計、材料供應、建造，到園林、裝修、營銷、物業、酒店、學校、商業、醫療等各個環節，其中設計、教育、物業等不少業務板塊在行業均處于領先地位。

例如，廣東博意建筑設計院，擁有4000多名設計師，具備建筑工程設計甲級資質;廣東騰越建筑工程有限公司，具備房屋建筑施工總承包一級資質;博實樂教育集團，是全球領先的K12教育集團，已于2017年5月在美國紐交所主板上市。

憑借幾乎覆蓋房地產開發所有環節的“一條龍”開發模式，碧桂園可以在短時間內迅速調配、執行、整合資源，服務業主生活的方方面面。這種強大的資源整合能力，無論是在應對疫情危機的特殊時刻，還是在人們生活的日常，都大大提升了社區價值，順應了新型城鎮化的潮流。

其次是機器人，通過科技驅動構造生態產業鏈。

碧桂園于2018年正式布局機器人業務，僅過了短短兩年時間，高科技產業上的布局已開花結果。

截至2020年8月14日，碧桂園旗下的博智林機器人公司已累計遞交專利申請2314項，獲授權567項，在關鍵領域擁有一批自主核心技術。現有在研建筑機器人50款，其中35款已投放工地測試。

 

博智林實驗中心

從測試情況看，建筑機器人在提升施工安全和工程質量、提高工效、維護施工人員身體健康、減少污染等方面都有良好表現。

其中，外墻噴涂機器人可自動化完成外墻噴涂施工，工效約為人工的8倍;墻磚鋪貼機器人能夠實現自主定位及墻磚的自動鋪貼，與人工鋪貼相比，效率提高45%;樓層清潔機器人清掃效率是人工的3倍，且每平米清掃費用較人工降低15%。

在餐飲機器人領域，碧桂園成立的全資子公司千璽機器人集團，截至2020年6月底，已申請各類專利611項，目前已獲授權的有205項;迷你雪糕機、集裝箱煲仔飯機器人、咖啡機、漢堡機已進入量產階段。目前千璽集團共已有6家機器人餐廳門店投入運營。

 

最后是現代農業，碧桂園不僅構建了智慧生態，還在踐行企業責任。

碧桂園自2018年布局農業全產業鏈以來，致力于打造平臺型農業。當前，碧桂園農業取得了階段性成就。不僅在武漢建立了“中國種谷”，推進中國種業發展，還在黑龍江建三江開展大型無人化農場試驗示范，推動中國農業機械現代化、無人化發展進程。此外還攜手湖南國家雜交水稻中心，助力非洲實現糧食安全。

 

同時，在精準扶貧的國家戰略下，碧桂園積極踐行著自己的社會責任，累計捐款超67億元。截至目前，已助力13個貧困縣脫貧摘帽，脫貧超31.8萬人。

通過“地產+機器人+現代農業”三駕馬車的技術驅動下，“節奏大師”碧桂園迎風起舞，精準踩對了新型城鎮化、科技創新、鄉村振興等改革浪潮下的節拍。

經過曼妙的舞姿，褪去傳統地產的外衣，一家高科技綜合性企業正在走向時代舞臺的正中央。

(新媒體責編：syhz0808)