當國內不時傳出公司債違約信息時，重慶這家上市公司彰顯了“有錢任性”的一面——拿出近40億元現金，部分資金還用于分紅。

2018年7月24日，兩江財經查詢到，重慶市迪馬實業股份有限公司(以下簡稱迪馬股份)“15迪馬債”已經提前摘牌，該公司一次性提前償還了20億元債務。此外，該公司最近還償還了17億元私募債。

兩江財經認為，當債券市場頻傳公司債違約消息時，迪馬股份提前兌付“15迪馬債”和如約償還私募債，既說明迪馬股份業務向好、現金流充沛，也說明在重慶經濟穩健發展背景下，重慶上市公司前景不錯。

公開信息顯示，“15迪馬債”由迪馬股份發行，2015年8月27日在上交所上市，實名記賬式公司債券，發行規模為20億元，債券期限5年，債券利率7.49%。

7月10日，迪馬股份發布《關于“15迪馬債”公司債券提前摘牌公告》披露，根據中國登記結算有限責任公司上海分公司提供的債券回售申報數據，“15迪馬債”此次回售申報有效數量為2000萬張(200萬手)，回售金額為20億元(不含利息)。

迪馬股份披露，該公司7月10日對此次回售實施完成后的“15迪馬債”持有人實施回售。鑒于該期債券已全部回售，“15迪馬債”已經提前摘牌。

兩江財經注意到，2018年6月6日，迪馬股份發布了《關于“15迪馬債”投資者回售實施辦法公告》，披露了回售價格為100元/張(不含利息)。

“15迪馬債”提前兌付及如約償還私募債，彰顯了迪馬股份的償還能力。這一點也獲得了專業信用評級公司的認可。公開信息顯示，2018年5月21日，作為市場公認最專業的信用評級機構之一，聯合信用評級有限公司(以下簡稱聯合評級)將迪馬股份主體信用等級及發行的“15迪馬債”信用等級評為AA。

尤其值得關注的是，在上述評級過程中，迪馬股份信用評級從觀察名單移出，評級展望為穩定。

迪馬股份為何有如此實力一次性償還37億元公募債和私募債?聯合評級的專業分析，給出了答案：一方面，從資產情況來看，截至2017年底，迪馬股份現金類資產(貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、應收票據)達48.54億元，約為“15迪馬債”本金的2.43倍，現金類資產對“15迪馬債”本金的覆蓋程度高;凈資產達77.66億元，約為“15迪馬債”本金的3.88倍。在該公司較大規模的現金類資產和凈資產保障下，迪馬股份的公募債和私募債得以按期償付。

另一方面，從盈利情況來看，2017年，迪馬股份EBITDA(小編注：稅息折舊及攤銷前利潤)為10.88億元，約為“15迪馬債”本金的0.54倍，EBITDA對“15迪馬債”本金的覆蓋程度高。

第三，從現金流情況來看，2017年，迪馬股份經營性活動產生的現金流入125.62億元，約為“15迪馬債”本金的6.28倍，該公司經營活動現金流入量對“15迪馬債”本金的覆蓋程度較好。

作為上市公司，迪馬股份在融資渠道、品牌聲譽、土地儲備等方面具有優勢，聯合評級認為迪馬股份對“15迪馬債”的償還能力較強。迪馬股份今年5月、7月先后完成回售債券兌付及兌息，更加有力地證實了評級機構的觀點。

兩江財經注意到，“15迪馬債”發行后，迪馬股份根據債務結構不斷加強資產負債管理、流動性管理和募集資金運用管理，保證資金按計劃使用，及時、足額準備資金用于每年的利息支付和到期的本金兌付，以充分保障投資者的利益。

“15迪馬債”提前兌付，還有一較大的意義——迪馬股份控股股東東銀集團債務違約事件發生已過去9個月，中國華融資產管理股份有限公司重慶市分公司對的重組正有序推進，說明迪馬股份在經營、財務、管理等方面與控股股東保持相對獨立，經營一直保持正常，未受相關事件影響。

兩江財經認為，迪馬股份的這種“在經營、財務、管理等方面與控股股東保持相對獨立”，不僅給其他上市公司提供的較好的范本，可以更有效地在上市公司與控股股東之間形成一道“防火墻”，而且也更有利于保護投資者利益。

從相關數據來看，“15迪馬債”提前兌付，還反映了迪馬股份高度重視市場信譽，保持各融資渠道暢通。一方面，股權融資渠道暢通。迪馬股份自上市之后，已完成三次定向增發，實際融資金額合計達59.79億元。另一方面，銀行融資風險可控。迪馬股份向銀行等機構的貸款、發債規模與該公司當前情況匹配，不存在集中到期償付風險。

迪馬股份為何有如此良好的融資能力?這得用公司業績來回答。2018年1-6月，迪馬股份地產板塊實現銷售額242.8億，完成全年500億元目標的48.56%，取得階段性成果;上半年拿地貨值276.5億，在克爾瑞榜單中排名第32位，土地儲備實力更加鞏固。地產和軍工兩大主營業務的盈利是本期債券償債資金的主要來源，2018年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長50.9%。

兩江財經注意到，迪馬股份正加緊新城市布局，深耕強二線城市。7月16日，迪馬股份地產板塊(東原集團)摘得鄭州歡河地塊，建筑面積49.8萬平方米。

不僅購買了迪馬股份債券的投資者享受到了該公司發展成果，迪馬股份的股票投資者也獲得了“紅包”。兩江財經注意到，2018年7月4日，迪馬股份發布了《2017年年度權益分派實施公告》，以分紅實施股權登記日總股本為基數(約24.20億股)，每股派發現金紅利0.09元(含稅)，共計派發現金紅利約2.18億元(稅前)。

市場人士認為，良好的業務發展前景和盈利能力，加上較好的現金流，將成為迪馬股份債券本息償付的有力保障，相信也會為投資者帶來不錯的投資回報。

(新媒體責編：zpl)