8月22日，小米公布了上市后的首份財報，業績可謂“亮瞎眼”，但是，我們發現了兩眼背后的一些問題。比如，營收、凈利、手機收入、互聯網收入等各指標大幅飆升，但銷售成本、行政成本等同樣飆升，同時，互聯網收入占總收入比重下降，似乎距離雷軍說的“互聯網公司”越來越遠。

就像一枚硬幣的兩面，好壞皆在其中。

8月22日，小米公布了上市后的首份財報，業績可謂“亮瞎眼”，但是，我們發現了兩眼背后的一些問題。比如，營收、凈利、手機收入、互聯網收入等各指標大幅飆升，但銷售成本、行政成本等同樣飆升，同時，互聯網收入占總收入比重下降，似乎距離雷軍說的“互聯網公司”越來越遠。

距離高端機市場還很遠：主營手機平均售價953.2元

小米是雷軍宣稱的“互聯網”公司嗎？盡管雷軍在招股書中稱，小米集團是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯網公司，但是，外界依然喜歡把小米歸進手機廠商。畢竟手機業務是小米第一大收入來源。

8月22日，小米公布了上市后的首份財報。Q2財報顯示，小米智能手機業務營收二季度收入同比增長58.7%至305億元，占總營收452億元的67.4%。二季度出貨量3200萬部手機，同比增長43.9%。每部平均售價為952.3元，而2017年二季度每部手機平均售價為863.8元。

財報顯示，手機平均售價的提升，主要是小米MIX2S、小米8系列等中高端旗艦機型在中國市場的銷量。小米在中國大陸智能手機的平均售價于2018年第二季度同比增長超過25%。

此前披露的招股書顯示，今年一季度，小米中高端旗艦機（3000元以上）銷量為49.6萬部，獲得收入13.15億元，旗艦機（2000-2999元）銷量為157.6萬部，獲得收入28.40億元，中高端機（1300-1999元）銷量為428.1萬部，獲得收入48.01億元，中端機（800-1299元）銷量為1099.1萬部，獲得收入88.61億元，為銷售額最大區間。入門機（799元以下）銷量為1106.9萬部，獲得收入54.22億元。從銷售數據來看，小米單臺售價僅為829元。

小米在財報中提到，中國大陸的智能手機市場正處于重新調整期。2018年度小米在中國的戰略重點是進軍高端智能手機市場，已取得良好進展。今后將優化產品組合以進一步深入高端智能手機市場。

小米一季度手機出貨量超過2300萬部，二季度為3200萬部，以此計算小米上半年手機出貨量超5500萬部。不久前，華為消費者業務CEO余承東宣布華為手機今年全球出貨量已經突破1億臺。余承東稱， 2018年華為手機要挑戰2億臺發貨量目標。

國內手機市場進入下行通道，手機廠商的高增長很大程度上要依賴海外市場。財報顯示，小米海外市場收入已占總收入的36.3%，2018年第二季度收入達164億元，同比增長151.7%。

財報公布，截至2018年6月31日，小米在全球25個國家和地區躋身市場前五。其中，根據Canalys數據，2018年第二季度小米手機在印度市場同比增長106%，連續四個季度穩居市場份額第一。同一時期，在另一個市場容量極大的海外市場印尼，小米出貨量位居該國第二。

此外，繼2017年11月進入西班牙市場之后，小米在2018年5月擴展至法國及意大利，截至2018年第二季度，小米手機在西歐的出貨量同比增長超過2700%。

遠不是互聯網公司：互聯網營收占比降為8.8%

8月22日，小米發布上市后首份財報。這份二季報顯示，公司二季度互聯網業務營收同比增長63.6%至40億元，占總營收452億元的8.8%，相比一季度互聯網占總收入比例9.4%來說略微下降。

對此，小米CFO周受資今日在電話會上表示，互聯網服務占比的下滑不完全代表真實情況，“小米互聯網服務增長超過60%，在可比相對規模來說是非常快的增速，總體符合預期，主要是其他收入增長，IOT增長特別快。”

雷軍強調小米的本質是一家互聯網公司，但互聯網業務營收占比不高一直被外界詬病。過去三年，互聯網服務業務收入占總營收的比重分別為4.9%、9.6%、8.6%。

今年上市前披露的招股書顯示，2018 年第一季度互聯網服務業務的收入占公司營業收入的比例為9.4%，互聯網業務毛利率為65.58%。

財報顯示，2018年第二季度小米互聯網服務收入為39.58億元，同比增長63.6%， 2018 年第一季度互聯網服務業務的收入占公司營業收入的比例為9.4%，互聯網業務毛利率為65.58%。

對于互聯網收入的增加，小米在財報表示，主要是由于廣告收入增加，其中，二季度小米廣告收入同比增長69.6%至25億元，同時，互聯網增值服務的收入同比增長54.1%至人民幣15億元。其中，在互聯增值服務中，游戲收入達7.039億元，同比增長25.5%。

根據財報，MIUI的活躍用戶由去年同期的1.46億人增加41.7%至二季度的2.069億人，平均每用戶互聯網服務收入增加至19.1元。而此前的招股書顯示，今年3 月，MIUI 月活躍用戶約 1.9 億。2018 年 3 月，小米用戶每天使用小米手機的平均時間約為 4.5 個小時。相比于其他獲客成本較高的互聯 網平臺，公司通過硬件銷售而獲取客戶的過程本身不產生額外成本。

財報提到，人工智能是小米戰略的核心部分，截至2018年6月，小愛同學月活躍用戶超過2600萬人，小愛同學發布一周年之際，喚醒總次數達20億。

對于小米互聯網收入占比降低，通信專家劉啟誠認為，小米在國內可以通過MIUI來增加互聯網收入，但是在海外市場主要依靠硬件收入，小米在東南亞市場主要以中低端手機為主，相應的互聯網增值業務還沒有發展起來。也就是說，互聯網收入增速沒有硬件收入增速的快。

銷售成本增71.9%， IoT 銷售成本翻倍

小米Q2財報顯示，手機營收 305.01億元，同比增長 58.7%；IoT 與生活消費產品營收103.788 億元，同比增長104.3%；互聯網業務39.582 億元，同比增長 63.6%。

不過二季度銷售成本增加71.9%，達396億元。從三 大塊業務來看，每個分部的 銷售成本都有不同程度的增加。

其中，智能手機分部銷售成本由去年的 175 億元增 加 62.2%至 285 億元，主要是由于智能手機銷量上升以 及 2018 年第二季度美元兌人民幣和印度盧比升值。

IoT 與生活消費產品分 部銷售成本由去年同期的45 億元增加 109.6%至 2018 年第二季度的人民幣 94 億 元，主要是由于智能電視、筆 記本電腦及其他 IoT 產品的 銷量上升，加上美元兌人民 幣匯率上升所致。

財報顯示，今年第二季 度，IoT 分部收入達 103.79 億元，同比增長 104.3%。其 中，智能電視和筆記本電腦 等主要 IoT 產品的銷售收 入，同比增加147.2%至2018 年第二季度的 41.78 億元。 2018 年 2 月小米在印度推出 智能電視，截至 2018 年第二 季度，小米智能電視的全球 銷量同比增長超過350%。

互聯網服務分部銷售成 本由 2017 年第二季度的人 民幣9.09億元增加62.0%至 2018 年第二季度的 14.73 億 元，主要是由于用戶流量及 參與度提升導致基礎設施服務開支增加。

雷軍獲得99億元激勵 為1.5萬員工總薪酬5.6倍

小米最新財報顯示，雷軍一人獲得的99億元獎勵為1.5萬小米員工的5.6倍，后者1.5萬名員工二季度薪酬為17.429億元，這三個月里小米員工人均薪酬11.45萬元。

財報顯示，小米行政開支由去年同期的2.89億元（228.8百萬元）增加4469.6%至104.57億元（10，456.9百萬元）。主要是由于今年第二季度一次性以股份為基礎的薪酬人民幣99億 元，加上管理、人力資源及財務團隊等行政部門擴張所致。

小米CFO周受資表示，小米第二季行政費用包含了99億元上市前股權激勵的開支，“這是一次性的開支，所以在調整后，21億的凈利潤是很健康的。本質上，二季度調整后利潤還是很健康的水平。”

此外，行政管理人員薪金及福利 （扣除一次性以股份為基礎的薪酬）由去年同期的1.12億元（116.7百萬元）增加至今年第二季度的3.03億元（302.7百萬元），小米在財報中稱主要是由于業務快速增長導致人手增加。行政開支扣除一次性以股份為基礎的薪酬后，由去年同期的2.23億元（228.8百萬元）增加至今年第二季度的5.27億元（527.1百萬元）。

實際上，雷軍在小米上市之前已經獲得近“百億元”紅包激勵。據此前的招股書披露，今年4月，小米全體股東一致同意，向雷軍控制的Smart Mobile Holdings Limited發行63959619股B類普通股。該次股權激勵確認98.3億元股份支付費用并計入當期損益。上述發行使公司2018年第二季度及2018年全年存在大額的股份支付費用。小米授予的股權激勵會進一步增加公司的支出，并可能稀釋現有股東的股份。

6月23日，小米在香港四季酒店召開全球發售新聞發布會，發布會上有媒體問及雷軍在小米公開招股書前獲得的超90億元人民幣的股權激勵可能會給小米上市所帶來的盈利風險。

對此，小米總裁林斌回應稱，董事會對董事長/CEO在上市前的股權激勵，在過去很多全球新經濟公司上市時都是慣例，小米不是第一家，也不是最后一家。林斌表示，小米這次股權激勵是在雷軍完全不知情的前提下，幾個董事開會，大家一致贊成通過做出的決定。“這也是大家對雷總過去8年帶著團隊把小米做到這個規模，同時也是對中國制造業做的事情的肯定。我們都覺得這是實至名歸。”