由于國六排放提前實施，我國汽車經銷商在6月開始集中清理庫存。機構普遍預測，下半年汽車行業將進入主動補庫存階段，疊加消費刺激政策落地，下半年汽車產銷將有望復蘇。

在此預期背景下，A股、港股兩地市場汽車股7月24日聯袂上漲。A股方面，汽車(申萬)指數漲1.22%，成分股中，新日股份、四通新材、躍嶺股份三只漲停。港股方面，在港上市的東風集團股份、北京汽車、吉利汽車、中升控股、廣汽集團、政通汽車的漲幅都超過了3%。

下半年車市有望改善

乘聯會近期公布了2019年6月汽車銷量數據，從整體市場銷量情況來看，當月狹義乘用車零售達176.6萬輛，同比增長4.9%，相對于今年1-5月累計下滑11.9%的增速大幅改善，也是時隔12個月后的首次同比正增長;6月狹義乘用車零售環比增長11.6%，這也是2000年以來6月環比增長最大的一次。乘聯會表示，6月零售增量以國六區域在月底前須“被迫”完成清理的國五車型為主。由于國五庫存消化的時間緊、任務重，加之今年上半年以來終端消費持續疲軟狀態，給經銷商和廠家帶來巨大的壓力。自6月初開始，廠家協同經銷商就已經開展了大規模的有針對性的促銷，利用一切渠道最終實現國六切換的硬著陸，從而激發了車市零售轉正。

從累計銷量數據來看，2019年1-6月，乘用車累計銷量995.4萬輛，與去年同期的1097.8萬輛相比，下滑了9.3%。比1-5月的累計降幅有所緩解。乘聯會預計，7月是全年銷售的淡季，下半年的“補庫存”趨勢將進一步顯現，從8月開始，廠家進貨量將會增長，車市走勢也將明顯改善。

有專家認為，今年頻頻出臺的汽車消費刺激政策長期影響值得期待。自今年1月十部委聯合發布政策，開啟新一輪“汽車下鄉”以來，不到半年的時間里，全國各地已密集出臺多項汽車消費刺激政策。汽車消費快速下跌是刺激政策頻出的主要原因，雖然短期刺激力度相對有限，但從長遠來看，更有利于汽車消費需求的平穩發展。展望未來，隨著汽車消費刺激政策的逐步見效，疊加去年下半年基數逐漸降低，未來汽車消費有望重回正增長。

看好行業細分龍頭

從第二季度基金配置的角度來看，機構繼續減倉汽車股。渤海證券提供的數據顯示，第二季度，基金持有汽車股票數量由前一季度的79只降至63只，持股市值由前一季度的256.28億元降至209.57億元。縱向對比來看，基金的汽車配置比例由前一季度的2.33%降至2.00%。橫向對比來看，汽車配置比例降幅位列申萬一級行業第13位;同時，汽車配置比例由前一季度的低配0.28%變為低配0.66%，低配比例位列申萬一級行業第9位。從基金的汽車重倉股來看，基金更偏好于流動性好的行業細分龍頭，持股市值排名前20公司中，乘用車、汽車零部件持股市值占比分別提高3.72%、3.27%;同時，流通市值在100億元以上的公司有12家。

國聯證券分析師馬寶德表示，當前行業下行，市場分化加劇，自發進行供給側改革，長期有利于行業健康發展，也是關注和布局行業細分龍頭的良機。標的方面，繼續看好低估值、高彈性個股，如長安汽車和長城汽車;重卡板塊防御屬性較強，繼續推薦核心零部件標的濰柴動力;零部件標的建議關注萬里揚、精鍛科技、銀輪股份等標的。

國信證券最新推出的深度報告認為，我國傳統汽車工業處于成長期向成熟期過渡的階段。該階段的國內汽車行業具備四大特征：產能過剩、保有量提升、銷量增速放緩、分化加快，這對于了解和把握汽車行業投資機會至關重要。在增量市場邏輯下，推薦模塊化能力較強的整車行業龍頭;具備產品升級、客戶升級(尤其是進入合資外資供應鏈)的優質零部件企業。在存量市場邏輯下，推薦五大細分板塊：一是在用汽車檢測及其產業鏈，主要是指包括在用車安全檢測、環境檢測、綜合檢測在內的強制性年檢，目前行業集中度低，業內龍頭公司業績增速較高;二是維修保養，目前行業集中度低;三是汽車金融;主要包括汽車貸款，汽車保險等;四是二手車交易;五是停車服務，圍繞汽車停車設備、停車服務運營等市場。

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