佳兆業(yè)集團債券違約事件個案性質(zhì)較為突出，行業(yè)代表性相對不強，但仍在一定程度上引發(fā)了債券市場的部分憂慮及關(guān)聯(lián)反應。此次債券違約事件對后續(xù)房企在公司治理、合規(guī)檢查及流動性管理等方面的風險防范具有一定警示作用。

　　佳兆業(yè)集團債券違約事件并非由房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風險觸發(fā)，但已導致其他內(nèi)地房企相關(guān)美元債券收益率大幅飆升。若佳兆業(yè)后續(xù)觸發(fā)交叉違約條款，或?qū)⑦M一步抬升房企海外融資成本。

　　房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，開發(fā)周期長、資金投入量大，而企業(yè)一般自有資金投入較少，現(xiàn)金流狀況受項目建設和銷售進展狀況影響大，主要依靠外部資金及銷售回款滾動經(jīng)營。若一旦房企遭遇不可控的突發(fā)事件，項目銷售回款將一定程度受阻，經(jīng)營資金鏈也會面臨較大考驗。同時，若民營企業(yè)對某一高管或?qū)嶋H控制人嚴重依賴，其不甚規(guī)范的內(nèi)部管理以及外部融資的困難，也會給企業(yè)信用狀況帶來極大影響。

　　(作者單位：中債資信評估有限責任公司評級業(yè)務部)

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