機場板塊： 各大機場公布 4 月經營數據，機場流量增長仍在低位。 從 4 月的經營數據看，上海機場飛機起降架次同比下滑 0.42%，旅客吞吐量同比下滑 0.17%，貨郵吞吐量同比下滑 9.68%;白云機場飛機起降架次同比增長 0.8%;旅客吞吐量同比增長 0.21%，進港貨郵吞吐量同比下滑 2.6%;深圳機場飛機起降架次同比增長 0%;旅客吞吐量同比增長 1.9%，貨郵吞吐量同比增長 0.1%;廈門機場飛機起降架次同比增長 0.47%;旅客吞吐量同比增長 1.33%，貨郵吞吐量同比下滑 6.34%。目前 A 股的上市公司的整體流量增速仍然就低位徘徊，貨郵吞吐量明顯下滑。根據我們的分析，我們認為貨郵吞吐量明顯下滑的主要原因是中美貿易戰突發反轉導致。 4 月是 2019 年夏航季開始的第一個月，計劃航班的增速尚未完全體現。由于主要航空業務的流程持續維持在低位，上市機場的業績增長主要依靠非航業務。由于上海機場的國際旅客占比高，白云機場 T2 航站樓投產增加了旅客變現能力，我們建議關注免稅業務發展突出的上海機場和白云機場。

航空運輸： 人民幣貶值預期升溫，航空成本繼續升高。 由于美國提高對中國的進口關稅及貿易摩擦使得本周人民幣對美元一度跌破 6.93。考慮到人民幣匯率貶值，疊加 4 月的航空需求較弱，航空公司的業績短期承壓。民航局從減稅、降費、降低制度性交易成本三個方面出具具體措施降低民航企業成本，并且鼓勵航空公司推出多樣化的航空服務產品。我們繼續推薦春秋航空，建議關注三大航。

物流板塊： 4 月全國快遞業務量增速重回 30%， CR8 出現今年首次下滑。 4 月份全國快遞服務企業業務量完成 49.2 億件，同比增長 31.1%。業務收入完成 592.5億元，同比增長 26.8%， 2019 年 1-4 月集中度指數 CR8 為 81.5%，環比下降0.2ppt，同比上升 0.4ppt，集中度在 2019 年出現首次下滑。申通快遞 4 月業務量5.16 億票，同比增長 43.71%，領跑上市一線快遞企業，順豐因定位中高端件在電商件市場逐步失利， 4 月份的增速則遠低于行業平均增速，同比增長為 6.56%，完成業務量 3.25 億票。受實物消費網上零售額高增長和拼多多等微店增量的業務影響，快遞業務量持續維持在 20%左右的增速， 4 月增速高達 30%+，持續看好快遞行業的增長，龍頭快遞公司業務量增速大多領先行業增速，我們預計集中度將進一步增加，未來依靠規模優勢成本優化管理優秀的公司將在未來的競爭中拔得頭籌。

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