本報(bào)見習(xí)記者周琰2014年，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)先跌后漲的態(tài)勢(shì)。2015年，人民幣匯率將面臨更復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境。展望新的一年，在美元強(qiáng)勢(shì)回歸的背景下，人民幣匯率將何去何從？影響人民幣走勢(shì)的主要因素有哪些？

　　匯率三大主導(dǎo)因素

　　未來美元走勢(shì)、國(guó)際收支情況和我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將是影響人民幣匯率變動(dòng)的幾大內(nèi)外因素，人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。

　　從外部環(huán)境來看，中美貨幣政策取向?qū)⒊霈F(xiàn)差異，美元走強(qiáng)引發(fā)的跨國(guó)資本流動(dòng)值得關(guān)注。2014年，由于美國(guó)退出QE，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元普遍呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)。2015年，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的不斷增強(qiáng)，大批資本將會(huì)離開新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體流向美國(guó)。因此，國(guó)際資本外流的預(yù)期對(duì)人民幣有一定的貶值壓力。

　　但人民幣對(duì)美元不會(huì)持續(xù)性大幅貶值，一方面中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)走高，特別是對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差比例很高，中美之間貿(mào)易不平衡制約了人民幣貶值的空間。另一方面，目前資本項(xiàng)目在國(guó)際收支中占比增大，如果人民幣對(duì)美元持續(xù)大幅貶值可能帶來資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。

　　從內(nèi)部環(huán)境來看，匯率取向需要在穩(wěn)定貿(mào)易、保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與增加資本輸出、推動(dòng)貨幣國(guó)際化之間取得平衡。2015年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)我國(guó)出口將略有回升，同時(shí)國(guó)內(nèi)消費(fèi)保持平穩(wěn)，但投資增速回落仍將拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨國(guó)際環(huán)境變化、工業(yè)領(lǐng)域通縮及地方債務(wù)違約壓力等不確定性。但與此同時(shí)，我國(guó)改革紅利釋放、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善和效率提升、去產(chǎn)能過程推進(jìn)以及人民幣國(guó)際化的加深等一系列積極因素依然存在，宏觀調(diào)控政策仍有空間。因此，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不應(yīng)悲觀，甚至可以謹(jǐn)慎樂觀，這又在一定程度上對(duì)人民幣匯率形成利好。

　　匯率波動(dòng)推動(dòng)市場(chǎng)化改革

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，美元強(qiáng)勢(shì)回歸、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減擋、中美利差收窄等因素將給予人民幣貶值空間，而人民幣市場(chǎng)化和國(guó)際化的內(nèi)在要求會(huì)使人民幣在總體可控的情況下雙向波動(dòng)加劇。魯政委預(yù)計(jì)2015年在完善人民幣匯率形成機(jī)制方面的改革包括提高中間價(jià)日間彈性、繼續(xù)完善匯率衍生品市場(chǎng)、努力推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，從而總體上使得人民幣市場(chǎng)化程度得到進(jìn)一步提升。

　　綜合而言，2015年人民幣或面臨貶值壓力，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)一步深入和人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，2015年人民幣匯率總體將保持穩(wěn)定，并呈現(xiàn)出中期平穩(wěn)升值的趨勢(shì)。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)總體可控

　　2014年人民幣匯率出現(xiàn)了自2010年以來的首次年度貶值，2015年開局基本延續(xù)了去年年底振蕩走弱的格局，未來走勢(shì)引發(fā)關(guān)注。

　　交通銀行日前發(fā)布的《2015宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》指出，美元指數(shù)在2015年延續(xù)2014年年底走勢(shì)，持續(xù)走高，而歐央行和日本央行實(shí)施超寬松貨幣政策，因此，人民幣對(duì)美元可能貶值，而對(duì)歐元和日元?jiǎng)t可能升值。

　　興業(yè)銀行最新研究報(bào)告稱，2014年以來，人民幣告別長(zhǎng)期單邊升值模式，進(jìn)入雙向波動(dòng)“新常態(tài)”。與2014年相似，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，全球貨幣政策的分化會(huì)進(jìn)一步利多美元而利空非美貨幣。同時(shí)，2015年將是“匯改”關(guān)鍵之年，預(yù)計(jì)人民幣雙向波動(dòng)將加劇，總體相對(duì)美元偏弱，呈現(xiàn)出可控的貶值態(tài)勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，但空間不大，且處在可控范圍內(nèi)。多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2015年人民幣對(duì)美元匯率區(qū)間在1美元兌6.1至6.3元人民幣左右。2015年下半年可能有小幅反彈，但出現(xiàn)過去幾年大幅升值的可能性不大。

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