“如果真的一季度GDP已經(jīng)在7%以下，我們估計政策可能會有進一步的放松。”昨天，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家張智威博士在北京表示，財政收入減速可能將影響2015年上半年中國經(jīng)濟走勢，全年GDP增幅有望維持在7%左右。他預(yù)計，今年一、二季度將各有一次幅度為50基點的降準(zhǔn)，二、三季度則各有一次對稱性降息。

　　張智威強調(diào)，財政收入下降是2015年中國宏觀經(jīng)濟將面對的最大挑戰(zhàn)。他預(yù)測全國財政收入(包括中央和地方基金收入)2015年可能只增長1%，上半年可能出現(xiàn)負(fù)增長。這將是1981年以來財政收入增長速度最低的一年。全年地方政府收入可能下降2%。這將是1994年稅改以來地方財政收入首次負(fù)增長。

　　財政收入增速下降的主要原因是土地出讓金收入的下降，而土地出讓金收入是廣義口徑的政府財政收入中的重要組成部分，占全國收入23%，地方收入35%，是很多地方政府，尤其是三、四線城市的地方政府推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的重要資金來源。房地產(chǎn)市場走弱導(dǎo)致維持土地財政模式的難度加大。他認(rèn)為2015年GDP同比增速將在一、二季度達到6.8%的全年低點，并在下半年逐步回升至7%以上。全年GDP增速仍有望維持在7%左右。

　　“財政收入增速的下降意味著地方政府通過基建投資來提振地方經(jīng)濟的空間將變得越來越小，中央財政也不太可能長期采取大幅度的刺激措施。而經(jīng)濟中的杠桿率在短期內(nèi)可能還會有所上升，這就要求貨幣政策保持相對寬松。”張智威認(rèn)為，上半年政策有所放松大的趨勢已經(jīng)確定了，現(xiàn)在看來一季度比二季度可能性更高一些。

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