太平船務似乎具備了優質收購標的的種種特質。

近段時間，太平船務或將被收購的消息甚囂塵上。權威分析機構Alphaliner甚至斷言稱，中遠海運金融控股有限公司(簡稱“中遠海運金控”)以5.65億美元收購太平船務旗下的勝獅貨柜，預示著太平船務未來將很有可能會被收購。

Alphaliner的分析師稱，出售勝獅貨柜造箱資產并不足以“拯救”身陷財務泥沼的太平船務，太平船務是目前集運業最具吸引力的并購目標。不過，該公司卻一再否認會出售其海運業務。

在收購與否認收購的傳言之中，太平船務又將駛向何方?

債務沉重 出售慘淡“勝獅”

Alphaliner斷言太平船務將在不久的將來被收購的原因之一，是近期中遠海運金控斥資收購了勝獅貨柜。

據了解，1988年，由太平船務創始人張允中一手創建的勝獅貨柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠，并于1993年在香港上市。

相關數據顯示，勝獅貨柜旗下11個工廠擁有超過100萬TEU的年生產能力，是僅次于中集集團的全球第二大集裝箱制造商，也一度被外界視為太平船務所擁有的獨特且具有競爭力的家族資產之一。

然而，近年來班輪公司凈利潤的減少，以及對于新集裝箱的需求總體上呈現出的下滑態勢，直接導致勝獅貨柜的收入下降，目前其已陷入慘淡經營的境況。

此前，班輪公司一般都會選擇購買全新的集裝箱，而如今，有越來越多的企業為“降本增效”，將目光鎖定實用、性價比高的二手集裝箱。

例如2017年，從事集裝箱租賃業務的中遠海發決定斥資約2億美元購買15.4萬個二手集裝箱，以滿足其客戶的需求，就是有力佐證。

正因如此，在市場環境變化莫測的當下，全新集裝箱的需求逐漸疲軟與衰 退。而勝獅貨柜在近幾年來不僅在經營方面表現欠佳，而且前景堪憂，當下，已經被視為整個集團的薄弱環節之一。

除此之外，太平船務本身也債務纏身。Alphaliner2018年年底披露，該公司未償還的債務總額已經達34.6億美元，其中有10.8億美元是需要在12個月之內償還的短期債務。

“當然，也有不少企業為了專注于其主營板塊，剝離其他業務，比如馬士基就拋售了其子公司馬士基鉆探公司(Maersk Drilling)。”上海國際航運研究中心港口研究所研究員謝文卿認為，重重因素疊加，太平船務出售勝獅貨柜順理成章。但他同時表示：“不能就此斷言，這是太平船務將被收購的前兆。”

規模有限 支線資源加成

“近年來，集裝箱運輸市場的兼并與整合風潮洶涌澎湃，但與此前相比，新一輪的整合潮又呈現出了全然不同的特點。”上海國際航運研究中心國際航運研究所研究員鄭靜文表示。

據鄭靜文介紹，以往，主要是大型班輪公司之間在角力，并且相互兼并，聲勢浩大。比如，赫伯羅特收購阿拉伯輪船、達飛集團收購APL，都是這波收購浪潮中的“潮頭”。

而今，時過境遷，大型班輪公司已變得極為臃腫，無法繼續消化與其體量相當的企業，此時，類似于太平船務這樣的中小型企業就成為了被追逐的對象。

實際上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一輪整合可能涉及四家班輪公司，其運力規模均在30萬～70萬標箱之間，且都是市場份額為1.5%～2.8%的獨立承運商。

Alphaliner提到的四家公司分別是太平船務、陽明海運、現代商船和以星航運，其中，后三家都有政府背景，不太可能讓非本地區買家收購。即便是排除了這一因素，這三家班輪公司當前的經營狀況也不會被視作為最佳收購對象。

“從某種意義上來說，太平船務的確是一個被大公司渴求的收購目標，具備優質收購標的的特質。”謝文卿說，當下，大型班輪公司，包括馬士基、達飛集團以及中遠海運等的戰略目標，都是成為全程物流服務商，發力“端到端”服務。

以太平船務為代表的中小型企業，雖然在亞歐航線等干線上并不具備強大的競爭力，然而，其支線網絡發達，在區域市場上表現優越，并掌控著部分處于關鍵節點的支線樞紐港資源。

這對于大型船公司拓展和延伸航線服務網絡，發揮干、支航線之間的協同效益，實現提供全供應鏈服務的戰略目標有著舉足輕重的作用。

這正是當下大型船公司“覬覦”太平船務的原因所在。

鄭靜文也表示，太平船務的確在部分區域市場中表現不俗，盡管在全球三大主干航線中，太平船務目前只在亞洲-美西航線市場經營，但是在諸多區域內市場，包括澳新、東南亞、非洲、大洋洲等區域內市場都具備不可取代的優勢，可幫助大型班輪公司繼續擴張，以便為客戶提供更加精細化的服務。

不僅如此，太平船務還具有成熟的多元化物流業務體系。

除卻海運板塊之外，該集團還曾經尋求陸上投資，包括在尼日利亞等其他公司目前鮮少涉足的區域建立保稅倉;在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中國西部主要的貨運集散地，建設了大型物流旗艦項目，如中新南寧國際物流園……而這些，也恰好契合了大型班輪公司尋求延伸供應鏈鏈條、開展多元化服務的需求。

“以上種種，都使太平船務在一眾中小型班輪公司之中顯得卓爾不群。”鄭靜文評價道，“我相信，會有不少大型公司樂意向其伸出橄欖枝，拋出價格不菲的‘聯姻繡球’。”

開拓進取 談收購為時尚早

當然，是否能成功“聯姻”，其中的決定因素錯綜復雜，并不以收購者的意志為轉移。

“收購是一場天時、地利、人和的交易，缺一不可。市場大環境、收購條件以及太平船務本身的意愿等因素的變化，都會在潛移默化中使天平的一端傾斜，影響最終的結局。”謝文卿說。

當下，集運市場的競爭極其激烈，中小型公司若“單打獨斗”，自然會面臨意想不到的風險。比如，大型班輪公司一旦進入其所在的支線市場，必將擠壓其生存空間。

“現在，多數班輪公司都已經認同了抱團取暖的發展方式，這種方式可以大大降低獨立經營的風險。集運市場本身就存在周期性，容易出現大起大落，在市場低迷的階段，‘背靠大樹’的小公司們可以得到有力支撐，安然度過艱難階段，避免走向虧損甚至破產的邊緣。”謝文卿解釋說。

不過，他認為，被收購者本身的特點和意志才是決定交易能否成功最重要因素。

太平船務是當下前十大班輪公司之中唯一一個非全球承運人，能取得如此成績已實屬不易。盡管處于虧損狀態，但其發展潛力依然不可小覷。

Alphaliner數據顯示，截至2019年6月4日，太平船務擁有120艘船舶，總運力約39.18萬TEU，其中自有船舶71艘，運力占比大約65%。這些資源無疑將使得太平船務在某些特定航線上的成本優勢持續提升。

除了傳統的貿易市場外，太平船務還在積極開拓通過新擴寬的巴拿馬運河至美國東海岸的航線。從中，不難窺見太平船務強烈的進取心。

盡管規模有限，太平船務能夠運用靈活機動的方式租賃以及購買船舶，助其充分利用有利的租船費率以及新造船價格。“不難看出，這一方式也將在未來，幫助太平船務繼續有效規避風險。”鄭靜文稱。

除去硬實力的支撐外，太平船務自身所具備的沉穩、堅守自我等特質似乎也預示著，這一家族企業絕不會輕言放棄。

一直被太平船務視為經典的，是2008年，其創始人張允中否決了在經營業績良好狀況下的購船行為，并且縮減船隊規模，最終成功規避國際金融危機帶來的不利影響，將損失降到了最低。

不僅如此，太平船務還因其守信等優良品質吸引并積淀了大量忠實“粉絲”，在中國大陸，該集團就擁有大批穩定的客戶群體。此外，在諸多具有成長潛力的市場上，太平船務也具有強大優勢，這將繼續推動太平船務的進一步擴張，為其繼續獨立生存奠定基礎。

上述種種似乎也預示著，現在說太平船務被收購，還為時尚早。

太平船務駛向何方?

□ 賈敏

太平船務似乎具備了優質收購標的的種種特質。

近段時間，太平船務或將被收購的消息甚囂塵上。權威分析機構Alphaliner甚至斷言稱，中遠海運金融控股有限公司(簡稱“中遠海運金控”)以5.65億美元收購太平船務旗下的勝獅貨柜，預示著太平船務未來將很有可能會被收購。

Alphaliner的分析師稱，出售勝獅貨柜造箱資產并不足以“拯救”身陷財務泥沼的太平船務，太平船務是目前集運業最具吸引力的并購目標。不過，該公司卻一再否認會出售其海運業務。

在收購與否認收購的傳言之中，太平船務又將駛向何方?

債務沉重 出售慘淡“勝獅”

Alphaliner斷言太平船務將在不久的將來被收購的原因之一，是近期中遠海運金控斥資收購了勝獅貨柜。

據了解，1988年，由太平船務創始人張允中一手創建的勝獅貨柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集裝箱工廠，并于1993年在香港上市。

相關數據顯示，勝獅貨柜旗下11個工廠擁有超過100萬TEU的年生產能力，是僅次于中集集團的全球第二大集裝箱制造商，也一度被外界視為太平船務所擁有的獨特且具有競爭力的家族資產之一。

然而，近年來班輪公司凈利潤的減少，以及對于新集裝箱的需求總體上呈現出的下滑態勢，直接導致勝獅貨柜的收入下降，目前其已陷入慘淡經營的境況。

此前，班輪公司一般都會選擇購買全新的集裝箱，而如今，有越來越多的企業為“降本增效”，將目光鎖定實用、性價比高的二手集裝箱。

例如2017年，從事集裝箱租賃業務的中遠海發決定斥資約2億美元購買15.4萬個二手集裝箱，以滿足其客戶的需求，就是有力佐證。

正因如此，在市場環境變化莫測的當下，全新集裝箱的需求逐漸疲軟與衰 退。而勝獅貨柜在近幾年來不僅在經營方面表現欠佳，而且前景堪憂，當下，已經被視為整個集團的薄弱環節之一。

除此之外，太平船務本身也債務纏身。Alphaliner2018年年底披露，該公司未償還的債務總額已經達34.6億美元，其中有10.8億美元是需要在12個月之內償還的短期債務。

“當然，也有不少企業為了專注于其主營板塊，剝離其他業務，比如馬士基就拋售了其子公司馬士基鉆探公司(Maersk Drilling)。”上海國際航運研究中心港口研究所研究員謝文卿認為，重重因素疊加，太平船務出售勝獅貨柜順理成章。但他同時表示：“不能就此斷言，這是太平船務將被收購的前兆。”

規模有限 支線資源加成

“近年來，集裝箱運輸市場的兼并與整合風潮洶涌澎湃，但與此前相比，新一輪的整合潮又呈現出了全然不同的特點。”上海國際航運研究中心國際航運研究所研究員鄭靜文表示。

據鄭靜文介紹，以往，主要是大型班輪公司之間在角力，并且相互兼并，聲勢浩大。比如，赫伯羅特收購阿拉伯輪船、達飛集團收購APL，都是這波收購浪潮中的“潮頭”。

而今，時過境遷，大型班輪公司已變得極為臃腫，無法繼續消化與其體量相當的企業，此時，類似于太平船務這樣的中小型企業就成為了被追逐的對象。

實際上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一輪整合可能涉及四家班輪公司，其運力規模均在30萬～70萬標箱之間，且都是市場份額為1.5%～2.8%的獨立承運商。

Alphaliner提到的四家公司分別是太平船務、陽明海運、現代商船和以星航運，其中，后三家都有政府背景，不太可能讓非本地區買家收購。即便是排除了這一因素，這三家班輪公司當前的經營狀況也不會被視作為最佳收購對象。

“從某種意義上來說，太平船務的確是一個被大公司渴求的收購目標，具備優質收購標的的特質。”謝文卿說，當下，大型班輪公司，包括馬士基、達飛集團以及中遠海運等的戰略目標，都是成為全程物流服務商，發力“端到端”服務。

以太平船務為代表的中小型企業，雖然在亞歐航線等干線上并不具備強大的競爭力，然而，其支線網絡發達，在區域市場上表現優越，并掌控著部分處于關鍵節點的支線樞紐港資源。

這對于大型船公司拓展和延伸航線服務網絡，發揮干、支航線之間的協同效益，實現提供全供應鏈服務的戰略目標有著舉足輕重的作用。

這正是當下大型船公司“覬覦”太平船務的原因所在。

鄭靜文也表示，太平船務的確在部分區域市場中表現不俗，盡管在全球三大主干航線中，太平船務目前只在亞洲-美西航線市場經營，但是在諸多區域內市場，包括澳新、東南亞、非洲、大洋洲等區域內市場都具備不可取代的優勢，可幫助大型班輪公司繼續擴張，以便為客戶提供更加精細化的服務。

不僅如此，太平船務還具有成熟的多元化物流業務體系。

除卻海運板塊之外，該集團還曾經尋求陸上投資，包括在尼日利亞等其他公司目前鮮少涉足的區域建立保稅倉;在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中國西部主要的貨運集散地，建設了大型物流旗艦項目，如中新南寧國際物流園……而這些，也恰好契合了大型班輪公司尋求延伸供應鏈鏈條、開展多元化服務的需求。

“以上種種，都使太平船務在一眾中小型班輪公司之中顯得卓爾不群。”鄭靜文評價道，“我相信，會有不少大型公司樂意向其伸出橄欖枝，拋出價格不菲的‘聯姻繡球’。”

開拓進取 談收購為時尚早

當然，是否能成功“聯姻”，其中的決定因素錯綜復雜，并不以收購者的意志為轉移。

“收購是一場天時、地利、人和的交易，缺一不可。市場大環境、收購條件以及太平船務本身的意愿等因素的變化，都會在潛移默化中使天平的一端傾斜，影響最終的結局。”謝文卿說。

當下，集運市場的競爭極其激烈，中小型公司若“單打獨斗”，自然會面臨意想不到的風險。比如，大型班輪公司一旦進入其所在的支線市場，必將擠壓其生存空間。

“現在，多數班輪公司都已經認同了抱團取暖的發展方式，這種方式可以大大降低獨立經營的風險。集運市場本身就存在周期性，容易出現大起大落，在市場低迷的階段，‘背靠大樹’的小公司們可以得到有力支撐，安然度過艱難階段，避免走向虧損甚至破產的邊緣。”謝文卿解釋說。

不過，他認為，被收購者本身的特點和意志才是決定交易能否成功最重要因素。

太平船務是當下前十大班輪公司之中唯一一個非全球承運人，能取得如此成績已實屬不易。盡管處于虧損狀態，但其發展潛力依然不可小覷。

Alphaliner數據顯示，截至2019年6月4日，太平船務擁有120艘船舶，總運力約39.18萬TEU，其中自有船舶71艘，運力占比大約65%。這些資源無疑將使得太平船務在某些特定航線上的成本優勢持續提升。

除了傳統的貿易市場外，太平船務還在積極開拓通過新擴寬的巴拿馬運河至美國東海岸的航線。從中，不難窺見太平船務強烈的進取心。

盡管規模有限，太平船務能夠運用靈活機動的方式租賃以及購買船舶，助其充分利用有利的租船費率以及新造船價格。“不難看出，這一方式也將在未來，幫助太平船務繼續有效規避風險。”鄭靜文稱。

除去硬實力的支撐外，太平船務自身所具備的沉穩、堅守自我等特質似乎也預示著，這一家族企業絕不會輕言放棄。

一直被太平船務視為經典的，是2008年，其創始人張允中否決了在經營業績良好狀況下的購船行為，并且縮減船隊規模，最終成功規避國際金融危機帶來的不利影響，將損失降到了最低。

不僅如此，太平船務還因其守信等優良品質吸引并積淀了大量忠實“粉絲”，在中國大陸，該集團就擁有大批穩定的客戶群體。此外，在諸多具有成長潛力的市場上，太平船務也具有強大優勢，這將繼續推動太平船務的進一步擴張，為其繼續獨立生存奠定基礎。

上述種種似乎也預示著，現在說太平船務被收購，還為時尚早。

(新媒體責編：wb001)