從今年三季度開始，銀行一線外匯交易員就已經非常習慣連續數日代客結售匯順差的情形了。這是今年人民幣止跌回升后外匯市場發生的變化。對于人民幣的雙向波動，市場也開始有了新的認識。

“上半年，為了保值，我們按6.7的匯率把人民幣遠期價格鎖定了下來，結果現在已經升值到6.5了。說實在的，年初很難想象人民幣會到這個價格。”一家從事大宗商品進口的上市公司財務總監對記者說。

據不完全統計，截至今年9月，像上述公司一樣開展了套期保值業務的上市公司有74家，已經超過了2014年全年開展套期保值業務的上市公司總數。可見，隨著人民幣匯率波動性逐漸提高，越來越多的企業開始認識到匯率風險管理的重要性。

今年以來，人民幣匯率止跌回升，基本收回去年全年的跌幅。11月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.5874，較年初升值5%。從5月底的6.90到9月初升破6.50，人民幣在3個月的時間內升值4000多個基點。雖然這對進出口企業形成一定考驗，但今年以來人民幣匯率走勢大大增強了匯率政策的公信力，扭轉了市場恐慌情緒，遏制了資本外流勢頭。

在今年人民幣保持強勢、雙向波動的情況下，跨境資金流動總體趨向均衡。今年前10個月，央行外匯儲備余額增加987億美元，上年同期為減少2097億美元。與此同時，銀行結售匯逆差大幅縮減。2016年12月，銀行結售匯逆差曾高達463億美元，而今年8月份，這一數據下降到了38億美元，9月份更出現了3億美元順差，10月份，順差進一步擴大至28億美元。

中國建設銀行外匯專家韓會師表示：“這種情況只能說明一個問題，境內市場對于人民幣的后市走勢預期已經出現了變化，雖然不能說升值預期已經占了上風，但是貶值預期已經不再占據壓倒性優勢，這是事實。”

匯率波動性提高企業仍需適應

2017年前三季度，銀行對客戶遠期結匯簽約同比增長1.2倍，遠期售匯簽約下降5%，遠期結售匯簽約順差77億美元，而2016年同期為逆差581億美元。這說明當前人民幣貶值預期明顯減弱，企業遠期結售匯需求有所調整。

對于今年人民幣匯率止跌回升的原因， 中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示，外部來講是美元走弱，內部來講是經濟企穩、監管給力。

2016年2月，中國人民銀行明確了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制。為適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應”，使中間價更好地反映宏觀經濟基本面，今年5月末，央行通知中間價報價銀行修改人民幣對美元中間價的形成機制公式，在原有機制基礎上，新增逆周期調節因子部分。新公式下，中間價=收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調節因子。

在這一機制下，人民幣對美元匯率中間價形成機制有序運行，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強，雙向浮動的特征更加顯著，匯率預期平穩。今年三季度，人民幣對美元匯率中間價最高為6.4997元，最低為6.7983元，65個交易日中，35個交易日升值，30個交易日貶值;最大單日升值幅度為0.46%(305個基點)，最大單日貶值幅度為0.43%(280個基點)。

隨著人民幣匯率波動性逐漸提高，匯率風險管理對企業生產經營的重要性更加突出。據不完全統計，截至今年9月，有74家上市公司發布了開展套期保值業務的公告。而2014年、2015年開展套期保值的上市公司分別為72家和89家。今年開展套期保值交易的上市公司數量大概率會超過去年。

國家外匯管理局新聞發言人表示，國內一些企業對于匯率套期保值的意識仍有待增強。一是需客觀看待匯率風險。有的企業缺乏“風險中性”概念，習慣于押注升值或貶值的單邊方向，以主觀的市場判斷替代嚴謹的風險管理。二是需正確看待套期保值。有的企業不愿意支付費用進行套期保值，或者是將套期保值當作賺錢的工具，忽視了其鎖定匯率不確定性對企業主業利潤形成沖擊的避險本質功能。

基本面支撐跨境資金流動保持平穩

今年以來，我國跨境資金流動更趨平衡，體現了內外部經濟金融環境的發展變化。內部環境方面，國內經濟穩中向好態勢更加明顯、更加穩固，從根本上支持我國跨境資金流動更加穩定、平衡;外部環境方面，全球經濟延續復蘇態勢，金融市場波動性下降，外部環境相對穩定，美元匯率總體走貶。

市場主體結售匯方面，今年前三季度，銀行結售匯逆差1129億美元，同比下降54%。其中，8月份逆差38億美元，9月份順差3億美元。10月份，結售匯順差進一步擴大至28億美元。

企業貨物貿易、利用外資、跨境融資等主要渠道外匯流入繼續增長。10月份，銀行代客貨物貿易結售匯順差同比增長42%，外商直接投資資本金結匯環比和同比均呈現增長，跨境融資繼續穩步回升。

個人購匯方面，10月份，個人購匯從三季度的季節性高峰回落，與2016年同期相比也明顯下降。

從國際收支角度看，2017年前三季度，非儲備性質的金融賬戶順差608億美元，可比口徑上年同期為逆差3891億美元。其中，直接投資呈現凈流入213億美元，上年同期為凈流出798億美元。

隨著國內外匯形勢明顯好轉，跨境資本流動宏觀審慎管理也趨于中性。今年9月8日，人民銀行宣布將遠期購匯的外匯風險準備金率降至零，并取消了境外機構境內人民幣賬戶的存款準備金要求。

外匯局新聞發言人表示，未來我國跨境資金流動仍將保持總體穩定，主要受三大基本面支持。一是經濟基本面更加堅實。2017年以來，國際組織和機構多次上調對今年我國經濟增速的預測，如國際貨幣基金組織由年初時預測的6.5%逐步上調至目前的6.8%，世界銀行則由年初預測的6.5%上調至近期的6.7%。二是政策基本面提供保障。我國將進一步參與和推動經濟全球化進程，發展更高層次的開放型經濟，一方面，隨著國內營商環境的不斷改善和對外開放措施的積極落實，外資流入仍將保持穩定;另一方面，國內債券市場、股票市場與國際市場的聯系更加緊密，相關便利化措施不斷跟進，有助于促進境外投資者投資境內資本市場。三是市場基本面持續增強。人民幣匯率形成機制更趨完善，市場主體更加多元化，持續單向的升值或貶值預期將明顯減弱，有助于“熨平”跨境資金的大幅波動，保持外匯供求的總體平衡。

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