證券時報記者 吳家明

　　跨入2015年以來，美股市場表現有點不盡如人意。就在投資者懷疑美股近6年以來的牛市是否就此結束之時，企業回購股票或將再顯神通，成為推動美股繼續上漲的利器。

　　企業仍是

　　美國股票最大買家

　　今年以來，美股市場表現有點不盡如人意，創下2008年金融危機以來的最差開年。在這個時候，投資者想到了可以推動股市上漲的利器之一——股票回購。

　　一直以來，美國上市公司將大筆資金都用來給股東分紅和回購股票，成為美股牛市的主要動力來源，高盛將其稱之為“唯一最大的股票需求來源”。高盛預計，這種情況在2015年的美股市場還將持續下去。

　　美國股市上漲的主要推動力是什么？企業利潤增長還是美聯儲寬松政策？或許這些都要讓位于企業的股票回購。可以看到，從2009年初美股見底以來，上市公司回購股票的熱情持續升溫。到了2013年，美股上市企業的月均股票回購達到560億美元，創下金融危機以來的最高水平。彭博和標普道瓊斯指數公司收集的數據顯示，去年美股公司用于股票回購和派息上的支出有望達到9140億美元，約為全部盈利的95%。盡管有分析人士擔心，當美聯儲的量化寬松結束時，公司回購的資金來源將枯竭，但高盛預計2015年美國上市公司的股票凈回購額將達到4500億美元。

　　德意志銀行近期公布的一項數據顯示，過去的一年中，全球沒有任何一個市場接近于美國的凈股票回購水平(股票回購和發行的差額)，其凈股票回購占標普500市值比重約達2.25%。

　　對沖基金開始減持美股

　　高盛預計，2015年美國股市將獲得2200億美元的總資金流入，這與近幾年的資金流入水平大致相當。從高盛的預測來看，最終的總資金流入要低于上市公司回購額，意味著除了美國企業，其他投資主體對股市的資金流向為流出而非流入。

　　據悉，知名對沖基金CQS LLP和Passport Capital LLC在近期減少了美股多頭頭寸。摩根士丹利表示，上周對沖基金使用的杠桿跌至兩年多來的最低水平，杠桿的降低顯示出對沖基金看好美股的情緒有所減弱。不過，據基金數據追蹤公司HFR公布的數據，2014年許多對沖基金的持股表現都落后于大盤。以標普500指數作為標桿，對沖基金業創下自2011年來最差的表現，保爾森旗下的Advantage基金表現不佳，全年下跌19%。

　　對于剛剛拉開序幕的2015年，市場對美股在新一年的前景持不同意見。根據富國銀行資本管理公司首席投資策略師蒂姆編制的指標，美股估值水平目前處于二戰以來最高水平。如果2015年真的是牛市的終結，從歷史背景來看并不讓人奇怪。數據顯示，美股本輪牛市已經持續超過2100天，漲幅達到200%，為二戰以來第四大和第四長的牛市。不過，Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學在報告中表示，在美國經濟依然走強的背景下，美股牛市還遠未到結束的時候，但是市場的持續動蕩將在所難免。

(新媒體責編：news)