“雙十一”落下帷幕，快遞業(yè)務(wù)進(jìn)入一年中最繁忙的時期。隨著每年“雙十一”交易額的不斷突破，快遞物流行業(yè)增長也水漲船高。國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年11月11日，主要電商企業(yè)全天共產(chǎn)生快遞物流訂單13.52億件，同比增長25.12%;全天各郵政、快遞企業(yè)共處理4.16億件，同比增長25.68%。

就在11月21日，國務(wù)院常務(wù)會議決定延續(xù)和完善跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口政策并擴大適用范圍。業(yè)內(nèi)人士表示，這對于快遞行業(yè)來說是重大利好，意味著快遞物流將迎來重大發(fā)展機遇期有望迎來交易機會。

前三季度快遞業(yè)績增長迅速

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，交運板塊前三季度總營業(yè)收入同比增長15%，凈利潤同比回落10%。分行業(yè)看，營收增速排名前三位的是鐵路、快遞和物流，凈利潤增速排名前三位的是快遞、鐵路和機場。2018年前三季度，全國實物商品網(wǎng)上零售額為4.8萬億元，同比增長30.2%，對快遞的需求進(jìn)一步凸顯，前三季度快遞業(yè)務(wù)量增長26.8%，收入增長24.0%。

順豐前三季度在營收總額和歸屬母公司凈利潤上都占據(jù)首位。其前三季度營收達(dá)到653億元，較上年同期增長31%，歸屬母公司股東凈利潤達(dá)30億元。申通、圓通營收均超100億元，分別為186億元和111億元，韻達(dá)營收略低，為92億元，但韻達(dá)前三季度19.8億元歸母凈利潤超過申通的16.1億元和圓通的12.5億元。在利潤增長方面，順豐前三季度利潤增長率同比下降16.87%，韻達(dá)、申通、圓通增長為正，其中韻達(dá)前三季度歸母凈利潤增長率高達(dá)68.42%。

順豐三季報顯示，其在前三季度辦公樓、飛機改裝及其他工程項目投入就達(dá)到了47.67億元，較去年同期增加逾1倍，研發(fā)費用的支出也高達(dá)約7.89億元，較去年同期增加了74.28%。同時，公司全資子公司順豐香港將以55億元人民幣現(xiàn)金收購敦豪供應(yīng)鏈(香港)和敦豪物流(北京)100%股權(quán)。

華泰證券研報預(yù)計，快遞旺季來臨，疊加中通、圓通等龍頭企業(yè)提價保障運能，預(yù)計四季度上市快遞公司業(yè)務(wù)量增速有望繼續(xù)高于行業(yè)平均水平，全年市占率或?qū)⒗^續(xù)擴大，有助于抬升業(yè)績。同時，此前影響快遞物流行業(yè)的因素如中美貿(mào)易摩擦在緩和，進(jìn)口博覽會等利好有望進(jìn)一步推動進(jìn)口貿(mào)易，對快遞行業(yè)將有利好影響。

快遞客單價逐步下降

中國銀河證券研究數(shù)據(jù)顯示，近10年，中國快遞行業(yè)單票平均價格下降56.6%，營業(yè)收入增幅低于業(yè)務(wù)量規(guī)模增幅，反映以“三通一達(dá)”為代表的中國加盟制電商快遞靠“高周轉(zhuǎn)、低成本”取勝，成為零售電商的物流基石。

9月份經(jīng)營業(yè)績顯示，圓通速遞9月份實現(xiàn)營業(yè)收入18.99億元，同比增長12.99%，共銷售5.7億票快遞，單票平均價格3.3元;順豐控股實現(xiàn)營業(yè)收入81.56億元，同比增長24.24%，9月份配送快遞 3.35億票，單票平均價格24.35元，單件利潤率顯著高于電商快遞。由于圓通速遞采用加盟制，收入采用凈額法，與順豐控股全部采用直營模式不同，根據(jù)半年度報告，順豐控股快遞行業(yè)毛利率達(dá)到18.85%，而圓通快遞毛利率只有11.8%。

拼多多等低價電商的崛起，也壓低了快遞的物流價格，在拼多多上，3元包郵商品并不少見。申萬宏源研報表示，長期來看，淘寶件、拼多多件的屬性決定了通達(dá)系快遞網(wǎng)絡(luò)“成本第一、時效第二”的經(jīng)營理念，電商件價格戰(zhàn)背后比拼的是提效率、降成本，單件收入未來的走勢是跌幅逐漸縮小、直至企穩(wěn)，電商件公司業(yè)績增長主要動力來自于業(yè)務(wù)量的增長。進(jìn)入存量博弈后，單件成本相對較低的公司將具有競爭優(yōu)勢，這也是二級市場更加青睞中通快遞、韻達(dá)股份的主要原因。

業(yè)內(nèi)人士表示，對于加盟制快遞而言，頭部企業(yè)面臨因殺價競爭而導(dǎo)致的客單價下降，進(jìn)而延伸到毛利率的下降，對于整個行業(yè)長期發(fā)展不利。

行業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯

客單價的降低、快遞行業(yè)集中度逐步提升，導(dǎo)致新進(jìn)入者及小型快遞企業(yè)生存環(huán)境越發(fā)困難。去年虧損5.5億元的天天快遞便是最好的案例。

申萬宏源研究顯示，在行業(yè)末端價格持續(xù)下行過程中，行業(yè)盈虧平衡所需要的業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸提升，目前已經(jīng)上升至日均1000萬單以上。從單件成本比較來看，二三線快遞公司無論是收派兩端，還是轉(zhuǎn)運環(huán)節(jié)的單票成本均處于劣勢，較高的成本帶來末端攬件競爭力的不足，進(jìn)而帶來惡性循壞。隨著末端價格的持續(xù)下行，二三線快遞公司將會加速離場，現(xiàn)有一線公司市占率進(jìn)一步提升。行業(yè)20%左右的增速，疊加市占率持續(xù)提升，使得現(xiàn)有一線快遞公司未來2至3年依然能夠保持較高的業(yè)務(wù)量增長。

在此情況下，差異化競爭是快遞公司獲得長期利潤的一種方式。此前一直以零擔(dān)物流(以車為計量單位)為主要業(yè)務(wù)的德邦物流在今年7月正式改名為“德邦快遞”，并將大件快遞作為企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點，將目前行業(yè)內(nèi)普遍的30公斤段快遞服務(wù)提升至60公斤段。前三季度，德邦物流歸屬母公司凈利潤4.5億元，與上年同期相比增長28.32%。

被蘇寧收購的天天快遞也在尋找轉(zhuǎn)型之路。今年10月，蘇寧物流常務(wù)副總裁、天天快遞總裁姚凱在今年“雙十一”動員大會上表示，未來快遞行業(yè)的競爭不再是單一的發(fā)件、配送，天天快遞將轉(zhuǎn)型成為差異化服務(wù)新零售、主攻高附加值業(yè)務(wù)的新型快遞平臺。圍繞天天快遞的轉(zhuǎn)型，蘇寧將啟動末端配送和智慧零售場景結(jié)合的整體方案，助力天天快遞建立起具有行業(yè)競爭性的時效產(chǎn)品。

申萬宏源分析認(rèn)為，快遞行業(yè)正處于“強者愈強弱者愈弱”的態(tài)勢。中小快遞公司正在加速離場，龍頭優(yōu)勢越發(fā)明顯。尤其是對于電商件快遞而言，產(chǎn)品同質(zhì)化的特點使得價格始終是重要競爭手段，中短期內(nèi)成本管控能力仍然是快遞網(wǎng)絡(luò)核心競爭力之一。公司在行業(yè)增速尚處于高成長通道之際，加快分撥中心的直營化改造，在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化順利完成后，將有希望重新恢復(fù)其老牌快遞龍頭的優(yōu)勢。

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